摘要：
小摩发布研究报告称，予阿里巴巴-SW（09988）“增持”评级，认为其高层改组对近期股价而言可能是令人失望的事件，频繁换帅并不受市场欢迎，短期股价难以乐观，目标价120港元。... 小摩发布研究报告称，予阿里巴巴-SW（09988）“增持”评级，认为其高层改组对近期股价而言可能是令人失望的***，频繁换帅并不受市场欢迎，短期股价难以乐观，目标价120港元。
该行认为，吴泳铭自就任阿里集团首席执行官以来，已经完成检视淘宝天猫集团业务战略和业绩。其兼任淘宝天猫集团CEO表明淘宝天猫集团的业绩未有达到他的预期，但相信未来淘宝天猫集团的主要战略将大致不变，因为吴泳铭自5月以来一直担任该集团董事长，是主要决策者。
报告中称，成立资产管理公司预示着阿里潜在加快非核心资产货币化或处置。该行认为阿里拥有的线下零售资产，如高鑫零售（06808）、银泰商业、苏宁、红星美凯龙（01528）、联华超市（00980）等可能会被货币化或出售。截至今年12月20日，阿里持有的这些线下零售资产的市值总计达20亿美元。另预计此举带来的财务影响包括以降低未来收入为代价，提高投入资本回报率；提高利润率；不太可能显着增加利润；收回现金。该行认为，有了更多现金，阿里可能会提高对股东的资本回报，例如回购和派息。
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